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11 月 13 日，腾讯发布 2025Q3 财报，在马化腾、刘炽平、James Mitchell 同时高频提及 AI 的情况下，这份成绩单几乎写满了一个信号：AI 已经从辅助工具，升级为腾讯战略级、生态级的核心力量。
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从数据看，腾讯本季度交出三项双位数增长的强劲表现：营收 1928.7 亿元，同比增长 15%，创历史新高；净利润 631.33 亿元，同比增长 19%；经营利润同比增长 18%。更关键的是，腾讯毛利连续 12 个季度领跑营收增速，毛利率升至 56%，赚钱效率进入“Max 模式”。
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6 v" j9 |2 N- ?3 J+ H# ?/ G5 kAI：本季度真正的增长发动机, d% e( `/ A3 B5 H9 P- i% y2 @
5 j% [, R. Q8 A% X0 \: B. ^. w' t广告是最先被 AI“点亮”的业务。刘炽平明确表示，本季度广告收入增长中约 一半来自 AI 提升 ECPM，让广告业务增速反超整体营收。腾讯营销服务收入因此同比增长 21%，并连续十二个季度保持双位数。
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2 v+ u% B( A+ D3 b8 NAI 带来的改变出现在三个方向：
3 G* }7 y b/ W3 w5 l2 M* I$ ^# X% s7 ?1）AI 自动生成素材，释放广告库存；
, o3 P9 C& J* N! u9 l3 h2 o6 p' j2）AI 精准定向，让部分广告点击率从 1% 拉高到 3%；
`8 {& y6 U# Y' U3）AI 原生应用推动新流量增长。
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与此同时，腾讯的 AI 应用生态正在提速延展。元宝已经接入腾讯十余个关键入口，从 QQ 音乐的“搜歌即听”，到腾讯视频的一站式“搜-聊-看”，再到公众号、视频号的评论区，大模型全面渗透用户全链路。/ @. l2 S1 P9 L* k2 G$ J4 @% J& ~: |) ~
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元宝的日活已跻身行业前三，单日提问量甚至等于年初一个月总量，形成“AI 投入 → 产品增长 → 广告流量提升 → 再投入”的正循环。
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! |: K! T, l$ d微信商业化：全面进入加速期
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( E" J& [$ l' K9 D) {2025Q3 微信及 WeChat 月活达到 14.14 亿，在超高基数上仍能增长。真正拉动商业化的是微信小店、小程序与小游戏体系。
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/ |0 _ ]2 Z0 D微信小店动销带货者数量同比增长超 100%，成交额翻倍。
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微信小程序已覆盖全球 92 个国家，境外交易额快速增长。& t+ s3 Q! {5 P$ _ r9 v/ p
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小游戏则成为隐秘现金机器：MAU 达 5 亿，一年 300+ 游戏单季流水破千万。
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" r# m% ~/ M4 a- {' w更关键的，是腾讯与苹果的合作突破——小程序可在 iOS 端虚拟支付，这意味着微信商业化的“最高壁垒”被撬开。
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ToB 业务与 AI 深度融合，增长重回双位数/ d- L3 R8 m7 e+ {& c5 w# c
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ToB 业务（金融科技+企业服务）Q3 收入同比增长 10%，增量来自：- j7 n" ]( i; f p" J
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小店交易额提升带动的商家支付与服务费5 [9 Z3 N; @( I' U+ ^' v8 g
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企业服务全面 AI 化的红利开始释放8 c" r$ M& W1 ~4 J$ P! k# V
4 C; P+ B0 w3 Y5 F( n) p腾讯本季度研发投入达 228 亿元，同比大增 28%，创历史最高。混元图像 3.0、3D 模型开源、AI 工作台、AI 视频工具等全面铺开，显示腾讯在 AI 军备竞赛中采取了“全链路压上”的策略。
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$ ?5 c! t" ~' X5 i% X游戏依然是现金牛，但 AI 也正在改写游戏业务! [8 V1 b! ?8 ]& }" p. V
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游戏收入同比大增 22.8% 至 636 亿元，不论国内还是海外都保持强劲。9 @; H) v- ?6 C
《王者荣耀》《和平精英》保持统治力，《无畏契约》《三角洲行动》等新品类爆发，让腾讯重新站上扩张周期。 X3 \& w( R& S! l. x5 Y5 `
; u5 e; Y8 n% f9 U& j- j值得注意的是，游戏研发流程也在被 AI 重塑，从剧情生成到美术生产效率全面提升，未来 2–3 年会形成更明显的飞轮效应。5 D+ R5 a& R6 @4 z* P* i
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结语：腾讯正在进入结构性拐点0 I ?9 }- u' n+ j' p+ y- @8 E/ B
& N, O) A8 b9 ~3 }过去十年，腾讯的增长靠的是游戏、社交、支付三大基石。
M" o1 @" @- q' q而这份财报显示：$ X5 g$ V9 C. d
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AI 已经成为腾讯第四个、并且可能是未来最重要的新基石。; p! W8 S% [* Y, X2 ]9 x; n' Q0 |3 s
1 Y: `$ o7 p+ P! S q2 V7 |当 AI 开始在广告、视频号、小程序、游戏、工具链全面渗透，腾讯的增长逻辑正在从“业务驱动”向“AI 驱动业务 + AI 驱动效率”转变。4 `+ H2 S" t# r
9 s+ ~3 ^! {* o( z" T4 [- r这不是战术优化，而是战略换代。
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腾讯 —— 正在迎来新的增长周期。
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发表于 2025-11-16 08:10
发表于 2025-11-16 11:11
