京东成绩单：主业稳得住，新业务烧得狠

资讯版

今年京东业绩不会太好看，外卖会拖利润，但公司基本盘没问题。

! z) F# a4 z) L! j0 g! Q结果财报出来，果然不出所料——表现有亮点，也有大坑，可以说是冰火两重天。

. t; t% |+ M6 P( q主业还是那块最稳的硬骨头

/ s$ s& g) J3 h# P. N# m9 ]9 U& F京东商城的核心业务确实表现不错，营收同比增长了20.6%，远超市场预期的15%。主要是家电、数码这些大件卖得好，销量增速从17%蹿到23.4%。说白了，国补政策起了大作用。

利润方面也很给力，商城业务上季度赚了139亿，同比大增39%，比市场预测多出20亿，利润率还提高了0.56个百分点。可以看出，国补带来的不仅是销量，还有真金白银的利润。
! x! i4 I9 @; o  f2 ~
不过离开国补的领域，就没这么亮眼了。像日用品、食品这些日常消费品，增速很一般，从15%涨到16.4%。这也说明外卖业务并没给商城带来额外拉动，点外卖就是点外卖，用户没顺手在商城多下单。
: H1 @" b1 h: a5 b* k0 h3 t
外卖：吞金兽上线
" M0 r( l# ^6 i0 t6 F. N
( z8 r7 f' a5 n2 d, C4 c$ n5 k真正的拖累还是外卖。上季度新业务整体亏损148亿，其中外卖就亏了120亿，比市场普遍预计的100亿还要惨。外卖毛利率-4%，基本上是卖一单亏一单。

: K4 \; Z1 }% u为什么亏？因为抢市场——商家补贴、骑手补贴、消费者红包，钱撒得毫不手软。营销支出一个季度就多了80亿，集团整体费用大涨63%，几乎全砸在外卖上。

好在外卖的钱没动用主业的资金，商城和物流该投入还是投入，但从整体来看，新业务就是个大黑洞。

整体业绩：营收漂亮，利润打水漂
- Q& O. K2 G6 E' Y; |2 G6 S
集团营收3567亿，同比增长22%，比预期多200多亿，看起来是超预期。但拆开看就有点虚：其中商城业务贡献140亿增长，剩下80亿是外卖配送费。问题是这80亿马上又贴补出去了。
9 o* @# d: H6 P& H8 p
利润端更明显：商城赚了139亿，物流赚了18亿，加起来157亿，新业务亏148亿，集团整体还亏了快9亿。
5 ~" q6 Z: Y8 w9 I$ L( S
换句话说，商城和物流辛苦赚的钱，全被外卖烧掉了。
( _! O1 H1 V5 t* K+ o
为什么非要硬闯外卖？

很多人都问，京东为什么要掺和外卖？原因其实简单：美团、阿里都在蚕食京东主业，京东要是完全不反击，迟早被边缘化。

8 J* \+ o8 P* Y$ e  j这其实跟当年京东做物流很像——起初没人看好，都说这是无底洞，结果硬生生被刘强东干成了现金牛。现在京东可能也是想把外卖打造成“第二个物流”。

问题是，物流能直接赋能商城，帮客户提升体验，增强粘性；外卖能不能起到同样作用，目前还真不好说。
* m7 |- H& P2 D. k" i
5 {# D: D; U; m$ Y- o1 I8 ^下半年怎么看？
  R  M; H& u; e: m9 X$ V
我觉得关键就两点：
+ @( y/ o/ `7 \2 X
国补还在：短时间不会停，商城业务还会继续保持两位数增长，下半年增速可能放缓，但起码盘子稳得住。

' o& a. Z$ J+ p2 ]- `  q3 V( v6 e外卖不能再乱烧：烧100亿差不多是计划内，再多京东也扛不住。对手又强，钱也不无限，恶性补贴打下去，对谁都没好处，监管估计也会出手。

说到底，烧钱谁都会，难的是补贴完能不能留住用户，形成稳定的商业模式。留不住，那就是竹篮打水一场空。


4 j0 T% X0 G$ E( P
3 H4 s/ t. v4 ^3 n; O: z* C9 S" N: v
# s2 u; |8 }5 J4 t. I! Q  w
  F6 }- r0 N, k2 M# J7 L% ]

风吟月

国补撑着商城那块确实还行，家电数码卖得火，利润也跟着涨。可外卖这摊子，感觉像是个无底洞

雨落梧

京东这波财报就像冰火两重天，商城业务稳得像块压舱石，国补加持利润猛增，但外卖亏得惊人，烧钱力度堪比放烟花，短期看很热闹，长期能不能扛得住，还得看收口能力。