拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

& c0 j0 I) Q3 v8 z, m东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
% I0 h3 c' D# L* ?3 K$ n7 n- o唯独有一家电商大厂，安静得过分。

; C/ r* q( I1 Y) w没错，就是拼多多。

4 d8 H5 S4 y  H: ^5 \" }昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

9 a( u8 E2 W# m% T! ~0 _. T这次管理层又说：

+ W' Y( f# g" [! s. g在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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你看，别人是各种吹牛抬股价，
! m: v6 @# `8 o$ i- `$ p拼多多是亲手把股价往地上摁。

, M/ u; v' q4 i管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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1 N8 Q6 a  ~+ p- s! ~为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？

老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。
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5 b/ t% w% o/ a成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

3 Q6 i4 ^" ~9 `6 [+ v4 Y它的收入主要两块：
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5 {' r# |' D5 X5 _1 N在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金

但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。
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' e! W& }" K4 Z1 f5 \为什么？
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2 |; W7 c- g7 [8 s猫姐总结了三种可能：

  i0 l, \5 G3 ?+ O( [( y% w第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

0 Q4 \# K# y  q' {$ V% L% g! R第二，拼多多主动降佣金。
* }. D: L: L; K. Q* ?$ _4 T& u去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

  P, n6 U2 Q/ _" }第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

. {; U) P0 m& A9 B/ F) D( |所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

- Z/ p$ q: _. y" G3 \但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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0 E# f  Y; U4 F0 \& i$ M* X8 ?6 M——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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6 N$ h) V$ M  h5 K$ L7 b7 r就是那种：
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- f8 [8 h/ J7 E- C100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。

现金储备更夸张。
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$ E6 N0 |7 h& C8 g, u& l截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

2 y! p5 D' S2 H# F5 H* B$ C是什么概念？
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阿里：2246 亿
京东：1253 亿
5 \7 E1 S% _  n茅台：1869 亿
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拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：
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/ e: F' \, e4 Y/ ^拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

# f  g8 E0 Y6 [但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
: [. ~  C3 D: d就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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0 i- V+ A  S+ k4 O- v现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了