蔚来三季报炸裂：销量创新高、亏损大幅收窄，李斌豪言 Q4 要盈利
11月26号，蔚来公布了 2025 年三季度的成绩单，说一句“全面爆发”不过分。这一季蔚来总共卖了 8.7 万台新车，同比涨了 40.8%，环比也涨了 20.8%，直接干到历史新高。营收也很猛，三季度做到 217.9 亿元，同比涨 16.7%，环比涨 14.7%，同样刷新纪录。最关键的是——一直被吐槽的亏损，这次真的收窄了不少。蔚来三季度净亏损 34.8 亿，同比收窄 31.2%，环比收窄 30.3%；如果抛掉股权激励和组织优化这些费用，净亏损其实只剩 27.35 亿，比去年同期少了快四成。一句话：亏得比以前少多了。
销量结构也挺有意思：
蔚来主品牌：3.69 万台
乐道：3.77 万台
萤火虫：1.25 万台
靠着规模上来、成本往下压，毛利率也明显提升。三季度综合毛利率做到 13.9%，汽车毛利率更是达到 14.7%，环比直接提升了 4.4 个点，是近三年来最好看的水平。
研发费用也下降了，因为组织精简加上部分车型进入不同研发阶段，这块三季度花了 23.9 亿，同比少了将近三成。
账上现金方面也不错，三季度末账上还有 367 亿，比上个季度暴涨近百亿，现金流转正了。
第四季度要冲盈利，李斌再度放话：不是目标，是信心
在财报电话会上，李斌再次强调：“我们第四季度的目标，就是盈利。我们有信心做到。”
甚至还加了一句：“明年全年，要实现 Non-GAAP 盈利。”
他也讲了为什么他敢这么说：
1. 高毛利车型表现强劲
全新 ES8 毛利率 20%，热门的 5566 系列毛利率冲到 25% 以上，乐道 L90 也有 15%-20%。高毛利车型多了，整体毛利就被托上来了。
2. 明年电车在高端市场渗透会更快
李斌认为，高端纯电明年增长空间大，蔚来在产品和换电体系上的优势会越来越明显。
3. 新车会连续推出
明年二季度上市两款新车，三季度再来一款。他甚至放话：明年上半年月销量做到 5 万台。
Q4 目标：12 万 – 12.5 万台，营收再创新高
蔚来给出的四季度指引是：
交付：12 万到 12.5 万，同比暴涨 65%-72%
营收：327.6 亿到 340.4 亿，同样是历史新高
10 月已经交付了 40397 台，照这个节奏，11、12 月每个月要保持在 4 万台上下。
费用方面也要继续压
三季度销售及管理费用占比约 12%，蔚来目标是压到 10%
四季度没有大的市场活动
研发费用未来几个季度都会保持在每季约 20 亿
整体运营效率还会继续提升
整体看下来，这份三季报的走势就是：销量上来了 → 毛利率上去了 → 亏损下来了 → 现金流转正了 → 对盈利有底气了
这财报看得我心里舒服，销量涨、毛利涨、亏损降、现金流正，蔚来这波操作就是稳中带猛。李斌敢放话Q4盈利，真不是随便说的，看数据完全有底气。 蔚来第三季报表给他们打了强心针，对未来非常有信心 电动汽车，之后会越来越好的，感觉现在人们也是越来越接受电车了。
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